Szwedzkie Królewskie Towarzystwo Naukowe przyznało Nagrodę Nobla w dziedzinie ekonomii amerykańskim ekonomistom Robertowi E. Hallowi i Michaelowi Woodfordowi. Nagroda przyznano w uznaniu za opracowanie modeli makroekonomicznych, które pomogły skrócić czas i nasilenie recesji gospodarczych.
Zgodnie zAkademią, praca ekonomistów w modelowaniu makroekonomicznym dostarczyła decydentom dodatkowe narzędzia dołagodzenia cyklu gospodarczegoOprócz zmniejszania nasilności recesji, jego praca pomogła złagodzić potencjalnie negatywne skutki okresów wzrostu gospodarczego.
Wszyscy wiemy, że gospodarki przechodzą cykle recesji i wzrostu – a ekonomiści od dawna szukają sposobów na ich kontrolowanie. Ponad wiek temu brytyjski ekonomista John Maynard Keynes opracował podejście do zarządzania gospodarką, które stało się znane jako keynesizm.
Przedtem dominowało klasyczne podejście "laissez-faire". Zgodnie z tą doktryną, w okresie recesji gospodarczej rynki same się zrównoważą, a gospodarka odzyskuje. Jakiekolwiek próby rządu w bezpośrednim wpływie na gospodarkę nie przyniosą rezultatu, a nawet pogorszą sytuację.
Keynes nie zgadzał się z klasyczną perspektywą. Uważał, że gospodarki mogą utknąć w spiralnym spadku, pogłębiającym recesje i prowadzącym do kryzysu gospodarczego. Zamiast tego argumentował, że rządy mogą aktywnie wykorzystywać narzędzia polityki monetarnej (dostosowując stopy procentowe) i polityki fiskalnej (obniżając podatki i wydatki publiczne), aby poprawić stan gospodarki.
Po kryzysie na Wall Street w 1929 roku Stany Zjednoczone weszły w głęboki kryzys gospodarczy. Franklin D. Roosevelt odniósł wstrząsające zwycięstwo w wyborach prezydenckich w 1932 roku, a jego podejście do polityki gospodarczej, znane jako "New Deal", było podobne do tego, które proponował Keynes. Gospodarka USA odrodziła się, a szkoła keynesowska stała się dominującą w formułowaniu polityki w wielu krajach rozwiniętych po II wojnie światowej.
Ale, ale kryzys ropy w latach 70. zmienił wszystko. Podejście keynesowskie okazało się nieskuteczne w radzeniu sobie z niskim wzrostem, galopującą inflacją i wysokim bezrobociem. Ronald Reagan i Margaret Thatcher wygrali wybory w USA i Wielkiej Brytanii, obiecując politykę gospodarczą "mniejszego państwa", w tym obniżenie podatków, prywatyzację i deregulację. Keynesianizm musiał zostać zrewidowany.
Decyzje konsumentów i firm
Hall i Woodford dołączyli do szkoły "neokeynesianistycznej", która powstała w latach 80. Ich podejście polegało na tworzeniu modeli, które analizowały decyzje podejmowane przez miliony osób i firm, zamiast skupiać się wyłącznie na zmiennych makroekonomicznych, takich jak produkcja, inflacja, konsumpcja i bezrobocie.
Hall z Uniwersytetu Stanforda w Kalifornii, jest specjalistą w teorii konsumpcji. Zgodnie z jegohipotezą losowego kroku, decyzje pode przez rodziny dotyczące wydawania lub oszczędzania były bezpośrednio kształtowane przez ich oczekiwania dotycząceprzyszłego dochodu i warunków gospodarczychInnymi słowy, nie opierały się wyłącznie na ich obecnej sytuacji finansowej. Skoro konsumpcja stanowi około 70% PKB w krajach rozwiniętych, to te odkrycia były bardzo ważne.
Woodford z Uniwersytetu Columbia w Nowym Jorku, jest specjalistą w makroekonomii ze strony podaży, a konkretnie w roli, jaką mają oczekiwania wustalaniu cen i inflacjiW swojej książce z 2003 roku,Stopy procentowe i ceny: Podstawy teorii polityki pieniężnej, demonstrował, że bank centralny może wpływać na aktywność gospodarczą, zarządzając oczekiwaniami publiczności dotyczącymi przyszłych stóp procentowych.
Do lat 90. formułowanie polityk przez banki centralne było tajne i czasami zaskakiwało rynki. Pomysły Halla i Woodforda to zmieniły. Po globalnej kryzysie finansowym w 2008 roku, banki centralne większości rozwiniętych gospodarek przyjęły podejście znane jako„orientacja przyszła”(forward guidance(oryginalnie po angielsku).
Ta polityka doprowadziła do tego, że prezesi banków centralnych oferowali większą przejrzystość w kwestii ich intencji dotyczących polityki monetarnej.ogłoszenia politycznePrognozowanie przyszłości dostarcza jasnej oceny zarówno perspektyw ekonomicznych, jak i tego, jak może to wpłynąć na inflację. Ponadto, definiuje, w jaki sposób bank centralny mógłby zareagować na te oceny.
Podobnie jak w przypadku większości inicjatyw politycznych, proponowana polityka ma zarówno zwolenników, jak i krytyków. BadaniaEuropejski Bank Centralnypokazują, że jasna komunikacja ze strony banków centralnych zmniejsza zmienność stóp procentowych krótkoterminowych. Istnieją również dowody, że pokryzysie finansowym z 2008 rokuoczekiwania dotyczące utrzymania niskiej inflacji pomogły utrzymać niskie stopy procentowe. Prawdopodobnie przyczyniło się to do zwiększenia wydatków i inwestycji, co przyczyniło się do ożywienia gospodarczego.
Jednak krytycyuważają, że przyszła polityka nie ma wpływu na stopy procentowe długoterminowe i twierdzą, że jest dyskusyjne, czy ma wpływ na stopy krótkoterminowe. Argumentują również, że ustalanie oczekiwań dotyczących stóp procentowych może podważyć wiarygodność banków centralnych. Może to się zdarzyć, jeśli polityka gospodarcza musi zostać zmieniona, aby poradzić sobie z nagłymi szokami, na przykład.
Konflikty na Bliskim Wschodzie i w Ukrainie podnoszą ceny energii i oczekiwania inflacyjne. Przyszłe rekomendacje wielu banków centralnych wskazują na wyższą inflację i potencjalnie na konieczność wyższych stóp procentowych.
Każda osoba, która kończy finansowanie hipoteczne o stałym oprocie, może być sceptyczna co do idei, że narzędzia polityki monetarnej mogą obniżyć oczekiwania dotyczące krótkoterminowych stóp procentowych. To nie oznacza, że praca Halla i Woodforda nie była przełomowa. Ale gospodarki są złożonymi systemami – a debaty dotyczące formułowania polityki przez banki centralne na pewno będą kontynuowane.
Conor O'Kane nie udziela porad, nie pracuje, nie posiada udziałów ani nie otrzymuje finansowania od jakiejkolwiek firmy lub organizacji, która mogłaby skorzystać z publikacji tego artykułu, i nie ujawnił żadnych istotnych powiązań poza swoim stanowiskiem akademickim.